加盟开店的回报率是人力、资本等所有资源总的回报率

01.综合回报

一个解释是，投资股票我们只出了钱，所以回报也是纯财务投资的回报。

而加盟并非如此，除了出钱，还需要自己进行一定的管理。所以加盟的回报中有一部分是自己的工资。

来模拟一个案例：

打工人小张厌倦了上班，于是带着这些年攒下的30万，辞职后开了家奶茶店。

奶茶店的效益不错，每年能赚10万，3年正好回本。

但是，小张在辞职前的收入是15万一年。也就是说，开加盟店，对小张来说，赚的或许反而比之前更少了。

这是第一个原因，加盟开店的回报率是人力、资本等所有资源总的回报率。

02.规模上限

进一步思考，小张能不能通过开两家店，将每年的利润变成20万？这样收入就比之前上班高了。

答案大概率是不能。

生意的加倍并不是简单的店铺数×2，而是需要所有资源加倍。

一家店可以由自己照看，两家店就要雇人打理，还得保证他像你一样尽心尽力……

另一方面，一条街的人流量是有限的，铜锣湾只能有一个陈浩南。

硬要开两家店，客户需求被分流，可能利润不是20万，而是15万，或者和原来一样只能赚10万。

你还需要找到另一个地理位置绝佳的旺铺，才有翻倍的可能。

但现实往往是，另一个旺铺早就有人占着了。

所以，小本生意的回报率虽然高，但有着规模限制，难做大。

相比之下，上市公司经营的常常是全省、全国的生意，规模的天花板较高。几十万能投资，几千万能投资，几个亿照样能投资。

以茅台为例，1953年，成义烧坊（华茅）、恒兴酒厂（赖茅）以及荣和烧坊（王茅）这三家酒厂合并为茅台酒厂的第一年，产量仅为72吨。

60多年后，茅台的基酒产量达到了5万吨，市值也突破2万亿元，这样的增长依然能维持许多年。

结论是，单看收益率，不看规模，意义不大。

03.内部收益率

除了规模的限制，开店的实际收益率或许没有广告上说的那么亮眼。

这关系到净现值的概念。货币是有时间价值的，所以第一年付出的30万比接下来年份的30万更值钱。

投资30万，理想情况下，每年赚10万：

假设年化收益率要求为15%（略高于沪深300指数的长期收益率），折算到当下，第3年其实还达不到15%的收益率，要等到连续第5年稳定盈利才能实现。

真实的世界是，门店刚开起来没什么生意，消费习惯需要慢慢培养，等待业绩好转。

据海通证券统计，2018年海底捞的新店平均单日收入12万元，次新店14.2万元，而老店则能达到15.4万元。

也就是说，投资30万，可能第一年不赚不亏，第二年赚10万，第三年赚20万。同样也是3年回本，但真实的收益率比每年赚10万更低。

如果前期亏损，那么收益率就更低了。

04.风险补偿

谈到“亏损”，线下加盟宣传的高回报也可以看作是对风险的补偿。

上市公司的体量大，抗风险能力更强。即使亏损了也能通过卖房、转让子公司股权、政府补贴等各种手段续命。

据同花顺i问财统计，疫情影响下，2020年扣除非经常性损益后亏损的上市公司有900家，而亏损的上市公司有600家，意味着有300家公司是靠副业扭亏为盈的。

而实体门店并没有这样的承受能力，只能关门大吉。

吴老师在《大败局》里说：97%的创业企业都会在18个月里死去。

现实中，成立三年内的初创企业，在去年1-2月的企业倒闭潮中占比高达55%。

因为存在颗粒无收的风险（胜率低），为了挣钱，加盟的预期回报率就必须高到三年回本的程度（赔率高）。

其实不同上市公司市盈率不同也是一样的逻辑。

茅台在市场上供不应求，它的销量取决于供给的增长，有多少卖多少，每年可以保持稳定增长，所以茅台的市盈率超过40倍。

主营眼科手术的爱尔眼科与主营口腔医院的通策医疗，身处医药卫生行业，属于刚需，未来发展相对稳定。

再加上这两家公司有体外孵化的传统（大股东成立基金，在上市公司体系外培育医院，当医院度过最初几年的亏损期后，再将股权卖给上市公司，以保证上市公司的稳定盈利），它们的市盈率超过100倍。

而银行、保险、地产被投资者戏称为“三傻”，就是因为这三个行业的公司发展前景不稳定。银行坏账有多少是未知数，地产公司下一块地能不能赚钱不清楚，保险的利润靠精算师拍脑袋，所以它们的市盈率都是个位数。